【消費電子實驗室-2014/5/13】10日，京東向美國SEC提交了招股預案書，以京東IPO最高定價和最高發行存托憑證量計算的話，京東上市后市值很可能超過240億美元，按這一估值，京東市值=2個蘇寧+3個國美。

　　而就在2012年兩會期間，張近東還將蘇寧與京東的競爭比作大人和小孩，如今“大人”和“小孩”一夜換位，令人唏噓不已。只是，京東目前還處于虧損狀態，如何能有如此高估值?

　　家電及3C的“天貓”

　　京東2013年收入693億元，雖離蘇寧的千億還有300億的差距，但以京東的增長態勢，規模超過蘇寧只是時間問題，京東憑借其全面的信息系統和物流配送系統奠定了其家電及3C的B2C霸主新地位。用過京東購買的用戶，應該對其前端體驗和配送深有體會。

　　前端IT可以用錢砸，但物流和配送體系卻無法短期打造，一是高資金門檻，二是物流管理及人員培訓的時間成本要比較長，經過數年的打造，如今京東后端成本效率具備一定競爭優勢，劉強東先人一步的布局無疑體現了其戰略眼光。

　　京東后端物流配送高效率體現在其低費用率上，從公開報表上看，京東2013年綜合費用率為10%，其中倉儲物流費用僅為收入6%，而國內的商超即便在15%—20%。按劉強東的話來說，物流成本是唯一可以變的和可以降的，不會影響到公司的健康度，而降員工工資將會造成積極性。當然，劉強東說這話有底氣。蘇寧前端的用戶體驗還在優化，后端的配送依靠聯營企業，后端成本效率和前臺體驗或許成為蘇寧和京東最大的分水嶺。

　　但重點是，蘇寧的金融、物流、保險等業務的規劃也是基于蘇寧龐大的銷售及產業鏈上，如果蘇寧的家電及3C產品不斷被吞噬，那么其大戰略將會受到嚴重影響，而京東無論實在零售還是在金融布局上，其優勢將得以擴大。

　　從零售金融到互聯網金融

　　在今年與柳傳志、李彥宏、雷軍等一場對話中，劉強東層提到，沃爾瑪凈利潤45%是來自現金流再投資的收益，而京東的預計十年后70%的凈利潤將來自于金融業務。

　　從近5年的財報可以看出，沃爾瑪每年170億美元的利潤可以創造240億美元的經營凈現金流，這強大現金流并不是來對供應商的占款，而是每年費用中有龐大的無需耗用資金的折舊和攤銷。而沃爾瑪強大的現金流繼續支撐著每年100多億美元的資本性支出,以覆蓋每年龐大的折舊、攤銷以及高分紅政策。

　　京東即便在連續虧損的情況下，其經營凈現金流表現可圈可點，此外，僅是在2013年，京東凈利息收入就高達3.3億元。隨著京東規模擴大和話語權增大后，其經營現金流還有非常大的想象空間。

　　但劉強東的現金再投資的概念卻不僅僅是擴大零售業務，這是因為京東的布局不是類似于沃爾瑪，而是建立涉及基金、保險、資管、貸款等多個平臺，但就目前階段來說，京東還是以零售為主，金融只是為零售提供服務的一個平臺。單純的京京互聯網金融是無任何優勢，但建立在龐大的零售規模上的京東金融就是不一樣的金融生態體系，從零售業的金融到互聯網金融才是劉強東想要的大金融。

　　京東大數據的“亞馬遜”猜想

　　和傳統零售渠道不同，互聯網零售“真正賺到錢要靠技術“。除了物流系統，財務體統，全面的信息系統也是京東最核心的”三角“之一。因為京東自建配送系統，所以與亞馬遜不同的是，京東可以通過數據分析將貨送到離消費者最近的倉庫，這也是京東物流成本低的原因，當然是離不開其全面的信息系統。

　　當然，京東要到達亞馬遜的云計算服務是有點扯了，但憑借其物流和配送系統，在京東的B2C大平臺建立起來后，其來自增值服務及倉儲和物流的收入應不菲。2013年，來自增值服務(如廣告)及物流等收入就達到了23億元。如果按京東2013年數據、即平均每單快遞8元，倉儲4元計算，未來京東物流及倉儲收入非常可觀，其比例應該高于亞馬遜相應的比例。

　　京東的戰略規劃

　　時到今日，京東額戰略非常清楚，第一階段，憑借價格壓制蘇寧國美，如今蘇寧被拖入虧損境地，國美最后放棄與京東正面競爭;第二階段，京東低費用率補貼低價(低毛利率)，繼續放大價格優勢，一舉超越蘇寧，從而建立龐大的用戶群和產業鏈話語權，而此時，京東的大金融戰略已近日益豐滿。第三階段，京東未來依舊低價策略，但來自非零售，包括增值服務、金融、物流、配送最終成利潤主力。

　　京東在“顛覆”蘇寧國美時，其估值更具顛覆性。在IPO前的上一輪融資估值時京東僅為80億美元，牽手騰訊后，京東自我估值翻了一倍，如今又在原基礎上漲了一倍，如此短的時間，京東估值就達到開始的3倍，看來，互聯網的估值到底是多少，取決于當事人的”膽量“了!