自3月16日至4月16日,申萬(wàn)家用電器行業(yè)指數(shù)上漲了5.69%,同期滬深300跌幅為3.16%,行業(yè)跑贏市場(chǎng)將近9個(gè)百分點(diǎn),位居23個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)漲跌幅第2位。從估值來(lái)看,截止4月16日東證家電板塊整體法TTM市盈率為 15.67倍,滬深300的市盈率為9.98倍,估值溢價(jià)率為57%,絕對(duì)估值和相對(duì)估值目前看來(lái)較高,現(xiàn)階段較高的估值溢價(jià)充分反映了家電板塊成長(zhǎng)性穩(wěn)健的特性以及目前大量避險(xiǎn)資金在大盤(pán)震蕩中避險(xiǎn)對(duì)白馬家電股的熱捧及追逐。

　　投資策略。原材料價(jià)格陡降對(duì)公司短期業(yè)績(jī)有所提振,但我們?nèi)耘f對(duì)二季度行業(yè)數(shù)據(jù)保持謹(jǐn)慎悲觀的態(tài)度。1、2月份冰洗空數(shù)據(jù)出現(xiàn)反復(fù),特別是白電中產(chǎn)值中最大的空調(diào)行業(yè)1-2月份內(nèi)銷(xiāo)累計(jì)也僅增長(zhǎng)1.14%,暗示我們未來(lái)內(nèi)銷(xiāo)的增長(zhǎng)將呈現(xiàn)較為復(fù)雜的拉鋸式的弱復(fù)蘇態(tài)勢(shì),增加了我們預(yù)判行業(yè)2季度發(fā)展的難度。相對(duì)來(lái)看彩電的1季度數(shù)據(jù)較為樂(lè)觀。

　　隨著假期家電的促銷(xiāo)作用逐步弱化,以及備貨期提前及節(jié)能補(bǔ)貼政策退出效應(yīng)的影響,我們對(duì)3、4月空調(diào)、冰箱洗衣機(jī)和彩電的銷(xiāo)量數(shù)據(jù)保持較為謹(jǐn)慎悲觀的態(tài)度,4月份數(shù)據(jù)是否有逆襲可能將是我們用來(lái)預(yù)判全年是否真正復(fù)蘇的跡象的關(guān)鍵證據(jù),下調(diào)行業(yè)評(píng)級(jí)至中性。

    行業(yè)運(yùn)行情況：

　　空調(diào):2月空調(diào)總銷(xiāo)量為711.68萬(wàn)臺(tái),同比增長(zhǎng)2.96%(出口同比增長(zhǎng)4.31%,內(nèi)銷(xiāo)同比增加1.14%)

　　洗衣機(jī):2月洗衣機(jī)總銷(xiāo)量為400.83萬(wàn)臺(tái),同比增長(zhǎng)1.63%(出口同比下降11.33%,內(nèi)銷(xiāo)同比增長(zhǎng)4.84%)

　　冰箱:2月冰箱總銷(xiāo)量為555.44萬(wàn)臺(tái),同比增加7.9%(出口同比增長(zhǎng)13.38%,內(nèi)銷(xiāo)同比增加5%)

　　LCD彩電:2月液晶電視總銷(xiāo)量620.4萬(wàn)臺(tái),同比增10.89%(內(nèi)銷(xiāo)同比增29.87%,出口同比降7.44%)